天风MorningCall·0706 ​通裕重工白云山东宏股份

动力强劲、一机多用、使用寿命长

来源:欧宝体育官方入口    发布时间:2023-12-16 08:24:20

技术先进:公司为风电主轴领域有突出贡献的公司,其锻造主轴产品已涵盖0.6MW-9MW多种主流机型

产品简介

  技术先进:公司为风电主轴领域有突出贡献的公司,其锻造主轴产品已涵盖0.6MW-9MW多种主流机型,是唯二能生产8MW锻造主轴的厂商之一。2022年11月,全球首支9兆瓦风电锻造主轴在通裕重工成功下线,充足表现公司全产业链综合制造实力与技术优势。锻造主轴大多数都用在双馈型风机,根据全球陆上、海上风电装机量预测,假设每台风机锻造主轴使用量为6吨/MW,测算得到锻造主轴2022-2025年市场空间将保持每年2-5亿元的增长,至2025年行业空间达到约53.91亿元。综合看来,考虑到公司募投项目情况,我们预计公司2023/2024/2025年将分别实现归母净利润4.5/5.6/7.4亿元,目前市值对应PE分别为24X/19X/14X。随募投项目投产公司有望释放持续盈利,公司作为风电主轴有突出贡献的公司,有望受益行业增长趋势,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:宏观经济波动与政策变动风险;汇率波动风险;项目投资风险;原材料价格风险。

  1、南派中药集大成者,具有非常明显品牌资源优势。截至2022年底,白云山拥有中国驰名商标10项,旗下12家成员企业获得中华老字号认证,10家为百年企业。其中“王老吉”、“白云山”是国内最具价值的品牌之一。2、持续提升品牌知名度和认知度,夯实发展根基。2022年公司中药类大南药实现盈利收入56.17亿元(yoy+6.59%)。公司围绕核心品种,热情参加国家和省级集采、深耕OTC市场,同时积极推动营销模式创新,持续推进陈李济药厂、中一药业等老字号振兴项目建设,持续提升品牌与产品的知名度,助力公司大南药板块持续发展。我们预计公司2023-2025年总体收入分别是771.01/842.18/916.09亿元,同比增长分别为8.92%/9.23%/8.78%;归属于上市公司股东的净利润分别为43.83/48.73/53.29亿元,EPS分别为2.70/3.00/3.28元。考虑到公司中药大南药板块整体业务持续增长,大商业板块相关支持政策出台,看好公司发展,参考可比公司估值,给予公司2024年17倍PE,目标价51.00元/股。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:行业政策变动风险、中成药集采格局变动风险,产品销售没有到达预期的风险、成本风险。

  1、重视氢能管道先发优势,看好公司中长期成长潜力。根据6月14日公司发布的定增预案,公司拟投资2.65亿元研发建设新型柔性管道(氢能输送)研发及产业化项目,研发周期14个月,建设周期6个月,预计达产后营收4亿元左右,项目静态回收期6.4年,内部收益率(税后)为18.91%。2、公司在氢能管道领域具备研发和产能布局的先发优势,传统管道亦有望受益于国家水网等水利水运规划的落地,此外获取央企20亿元(预估)采购合同及自身产能扩张,公司在基建管道领域有望不断的提高市占率。我们看好公司长期成长潜力,考虑到原材料波动及氢能业务或将在24年以后贡献收入,我们调整公司23-25年归母净利润预测为3/5/6.6亿元(前值3.9/5.4/6.6亿元),认可给予23年公司16倍PE,对应目标价为18.79元,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格大大上涨、新增产能无法及时消化、宏观政策风险疫情影响超预期;定增进度不及预期。

  传媒三七互娱(002555):上调回购方案价格上限至47元,彰显公司发展信心

  1、回购价格上调至47元/股,接近10年来股价高位。2022年11月公司拟以自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份,回购金额为3-6亿元(均含本数),回购价格不超过23元/股,回购股份实施期限为股东大会通过回购股份方案之日起12个月内。2023年7月3日,公司将回购价格上限调整为不超过47元/股。按照47元/股的价格测算,公司剩余回购股份数量为461-1100万股,占总股本的0.21%-0.5%。2、长周期产品稳定贡献营收,存量产品方面,公司旗下《云上城之歌》《叫我大掌柜》《斗罗大陆:魂师对决》《谜题大陆》等多款在运营产品稳健贡献营收,长周期品类产品22年收入占比超过40%。新品方面,公司代理产品《最后的原始人》5月6日上线,上线至今iOS畅销榜排名稳定在30-60位左右。我们预计公司2023-2025年营收为182.7/198.7/211.1亿元,同比增长11.38%/8.75%/6.24%。预计2023-2025年归母纯利润是32.91/38.36/42.02亿元,同比增速分别为11.38%/16.58%/9.55%,对应2023年7月4日收盘价,23-25年PE分别为22/19/17倍。维持“买入”评级。

  风险提示:产品流水不达预期;行业监督管理趋严;版号发放没有到达预期;新品上线时间变化风险等。

  建筑建材鸿路钢构(002541):Q2产量维持高增长,智能化转型支撑中长期成长

  1、Q2产量维持高增态势,23年有望保持较好增长。23H1公司累计新签订单150.57亿元,同比+17.81%,其中Q2单季度新签订单78.52亿元,同比+15.50%,增速环比略有下滑,考虑到23Q2钢价继续回落,我们测算实际钢结构加工量增速或高于订单金额增速。我们判断在行业需求复苏带动下,23年订单及产量均有望保持较好增长水平,智能化改造持续降本增效,打开中长期成长空间。2、看好中长期成长性,维持“买入”评级。我们判断在行业需求复苏带动下,公司经营情况有望逐季好转,而智能化改造有望持续降本增效。此前公司公告产能扩张计划,进一步打开成长天花板,考虑到原材料价格波动对毛利率的影响,我们维持此前盈利预测,即23-25年归母纯利润是15.0/19.3/24.3亿元,参考可比公司23年14.7倍平均PE,考虑到公司智能化转型和高端化龙头成长可期,认可给予公司23年20倍PE,目标价43.4元,维持“买入”评级。

  风险提示:钢价持续上行对利润影响超预期;公司产能利用率提升速度没有到达预期;行业新增供给量超预期。

  报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)返回搜狐,查看更加多

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